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內線交易如何「劃紅線」？ 顏慶章：經營團隊簽訂保密條款

浩鼎內線交易疑雲進入檢調偵辦，財經法律學者、執業律師昨天表示，上市櫃公司內部人因掌握「市場不知道」的訊息，在公開重訊前進行股票交易，法界即視為「內線交易」，不單僅就公開資訊觀測站公布作為唯一判定，如何「劃紅線」或紅線在哪裡？企業界必須更謹慎。

普訊創投董事長柯文昌因綠點案被判重刑，企業界憂慮併購、股份收購被歸為證券市場的「市場濫用行為」，徒增經營成本與市場風險，昨（26）日由台灣國際法學會邀請證交所、券商公會等一起「就法論事」。會中，「資訊揭露」等「劃紅線」該何時作？如何作？成為主要爭辯點。台灣國際法學會理事長顏慶章呼籲，應回歸公司治理的落實，上市公司董事會成員必須上法律課、且經營團隊要簽訂保密條款。

創拓國際法律事務所主持律師孫德至表示，只要「會影響股價的重大訊息」，來源是上市櫃公司「內部人」透露，而市場原本是不知道，結果股價確實也出現重大波動，就可以形成內線交易的要件。

北京清華大學商法學博士、證交所高級專員林振東表示，企業併購案涉及公司法、公平交易、稅法等多樣法律風險，其中最為大眾熟悉、發生頻率最高的首推內線交易，違反者負有極重的民事和刑事責任。

林振東分析，對企業整體經營及發展策略具有「最上位決策」之重大意義的消息揭露，時點的選擇有其困難，經常因為消息具機密性，進展多半掌握在極少數經營高層手上，倘若關鍵消息過早及過度披露，將導致競爭對手介入、干擾，造成計畫夭折，反而戕害股東權益；但若披露時點過晚，可能提高參與人員從事內線交易誘因之疑慮，復因時間過長而使相關消息外洩，產生內線交易機會，對市場投資人反而較為不利。

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